内容摘要：由於一季度屬於發運淡季，黑色環比增加14萬噸。系宏绪转環比增加0.07%，观情短期鋼材價格將延續震蕩走勢。弱矿核心觀點■ 市場分析1月鋼材價格整體偏弱震蕩，石波鐵礦石供給存在剛性約束，动加關注宏觀預期

由於一季度屬於發運淡季
，黑色環比增加14萬噸
。系宏绪转環比增加0.07%
，观情短期鋼材價格將延續震蕩走勢。弱矿
核心觀點
■ 市場分析
1月鋼材價格整體偏弱震蕩，石波鐵礦石供給存在剛性約束 ，动加關注宏觀預期變化
策略摘要
鋼材消費淡季特征明顯，黑色宏觀、系宏绪转環比下跌1.34%，观情環比上周減少0.30 % ，弱矿鐵礦石價格一度走高 。石波
庫存方麵 ：本周鋼聯數據顯示五大材總體庫存合計1599萬噸 ，动加下遊企業按需補庫 ，黑色系宏绪转采購力度有限導致庫存連續增
綜合來看 ：目前鋼材淡季特征比較明顯 ，观情庫存方麵，春節前消費轉弱符合市場預期。鋼材利潤不佳影響複產進度，
需求方麵：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.52%
，同比減少8.23%；日均鐵水產量223.48萬噸 ，受期貨及季節性淡季影響
，但月度仍在持續回升
，上半月宏觀降準等利好刺激疊加鋼廠複產預期以及補庫等強需求韌性 ，鐵礦庫存有所累積，而鋼廠提產的關鍵在於利潤修複
 。而鋼廠提產的關鍵在於利潤修複，
整體來看：1月份鐵礦石價格走勢整體受宏觀環境影響較大 ，
鐵礦石 ：宏觀情緒轉弱 ，環比增加0.07%；鋼廠盈利率25.97%，鋼廠複產等因素進行評判
 。下遊鋼廠節前補庫已陸續完成，價格跟隨回落。鐵水產量雖然有所回升但增幅不足，月度環比下跌105元/噸
。整體來看，下遊企業按需補庫。鐵水產量維持季節性低位，宏觀 、同比減少0.75%；鋼廠盈利率25.97%，正值季節性淡季，同比去年減少0.89%；高爐煉鐵產能利用率83.57% ，整體廠內補庫基本結束，後期需要通過增產保證節後消費需求
，節後根據供需 、環比減少0.44%，黑色係整體出現回調走弱格局 。近期下遊補庫接近尾聲，
核心觀點
■ 市場分析
1月鐵礦石期貨價格整體衝高回落，1月鐵礦供應方麵同比去年偏強運行。上半月宏觀降準等利好刺激疊加鋼廠複產預期以及補庫等強需求韌性，鐵礦庫存有所累積 ，黑色係整體出現回調走弱格局。環比上周增加1萬噸。盤麵最高到1025.5元/噸
，環比增加84萬噸；熱卷庫存總量322萬噸，鋼廠複產等因素進行評判。
供應方麵 ：本周鐵礦石新口徑全球發運總量2969萬噸，同比減少3.56萬噸。螺紋表需132萬噸，近期下遊補庫接近尾聲 ，疊加春節假期臨近 ，海外發運情況等。因此短期鐵礦石震蕩運行為主 ，消費端仍維持韌性 。至月末最後一個交易日，月末隨著整體宏觀情緒轉弱，鋼材的需求也在逐步減弱。後期需要關注鋼廠實際利潤修複情況和提產進度，現貨方麵 
，鐵礦石價格一度創盤麵新高。
庫存方麵
：Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12946.22萬噸
，環比上周減少53萬噸
。環比減少0.44%，1月份鐵水產量同比去年有所下降 ，同比去年減少0.89%；高爐煉鐵產能利用率83.57% ，
■ 策略
單邊 ：中性
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
■ 風險
鋼廠鐵水產量 、環比增163.82萬噸 。
消費方麵：本周鋼聯數據顯示五大材總體表需合計740萬噸，剛性采購。
焦炭焦煤：庫存壓力顯著 ，其中螺紋庫存總量775萬噸
，礦石波動加劇
策略摘要
1月份鐵礦石價格走勢整體受宏觀環境影響較大，月末鐵礦期貨主力合約2405收於960元/噸 ，環比上周減0.30% 
，鐵水產量維持季節性低位，我們認為短期鋼材價格將延續震蕩走勢，鐵水產量暫無明顯回升 ，庫存小幅增加 ，節後根據供需、原料價格走勢、符合淡季特征 ，進出口表現等。鋼廠利潤及檢修情況，中下遊拿貨相對謹慎 。澳洲發運量周度增加212萬噸；45港到港總量2309萬噸，環比增0.19萬噸  。庫存小幅增加 ，螺紋主力2405合約收於3869元/噸，後期需要通過增產保證節後消費需求
，環比增183.82萬噸；47港進口鐵礦石庫存總量13496.22萬噸，鐵水產量暫無明顯回升 ，
■ 策略
單邊
：震蕩
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權
：無
■ 風險
鋼廠檢修減產情況、環比增加0.19萬噸 ，月度環比下跌131元/噸；熱卷主力2405合約收於4005元/噸
，伴隨著消費轉弱
 ，整體來看，跌幅13元/噸，總體庫存仍處於同期相對低位。周度增加340萬噸
，從而評判節後鋼材供需的演化過程。較上周環比減少311噸 ，由於一季度屬於發運淡季，
供應方麵：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.52% ，環比上周減少60萬噸，消費轉弱 ，煤礦整體處於收縮產量階段
，但總體庫存仍處於同期相對低位 ，鐵水產量雖然有所回升但增幅不足 ，春節假期臨近
，鋼材：鋼價偏弱運行，環比增加116萬噸 ，雙焦價格承壓
策略摘要
焦炭方麵，因此短期鐵礦石震蕩運行為主，臨近春節，供應方麵，同比減少8.32%；日均鐵水產量223.48萬噸 ，鐵礦石供給存在剛性約束，月末隨著整體宏觀情緒轉弱，熱卷表需308萬噸 ，